관세 전쟁 or 협상의 서막

관세 부과의 목적 ① 무역 불균형 해소와 미국 제조업의 부활, ② 감세 정책 시행을 위한 재정수입 확보

트럼프가 발표한 관세율은 경제학 이론이나 개념과는 거리가 있음, 무역 적자 원인을 단순히 관세와 비관세 장벽의 조합으로 해석하는 것은 과도

트럼프는 대미 무역 적자국에도 관세를 부과. 특히 EU는 국가 별로 대미 무역수지가 천차만별임에도 불구하고 일률적인 20% 부과를 강행

보편 관세 10%에 해당하는 국가들은 비교적 침착한 모습, 고율관세 부과 대상이 된 국가 중심으로 보복과 협상 이어질 것

유럽, 중국 당근(협상)과 채찍(보복 관세) 모두 사용할 것으로 예상되나 한국, 일본, 대만 등은 협상(당근)을 통한 관세율 인하 경쟁 나설 전망

보복 관세 시행 시 경기 충격 확대될 소지가 있고, 보복 관세에 대응해 재보복 할 경우 불확실성이 확대될 수 있음

다만, 보복 관세와 재보복은 확전 위험이라는 부정적 측면이 있으나, 협상 유인을 제고하는 점에서 협상력을 높이기 위한 전략적 조치로 해석 가능(elevate to de-elevate 전략)하고, 

미국이 중국과의 관세 전쟁 확전에 진입하면서 동맹과도 관세 분쟁을 강하게 이어가는 것은 큰 부담

최근 미국 경기와 인플레이션에 대한 유권자들의 불만이 여전히 높기 때문에 관세 정책으로 경기 둔화 가속화 및 인플레이션 자극될 경우 지지율 하락할 가능성 높아 

현실적으로 트럼프 관세 정책은 주식시장과 경기/인플레, 지지율 하락이 제동 장치 역할을 할 것

한국의 현주소

탄핵 인용으로 인해 국내 경제정책 불확실성 완화. 특히 이번에는 그 어느 때보다 경제정책 불확실성이 높았던 만큼 경제활동·심리 회복이 예상

관세로 인한 직접적 피해와 무역 정책 불확실성 확대가 글로벌 교역과 수요 약화를 유발하고 이는 한국 수출 감소와 성장률 하락을 유발

국내 산업은 수출 익스포져가 매우 높고, 중국과 미국 익스포져가 특히 높아 미중 관세 전쟁 확전과 협상 지연이 부담이 될 소지

관세율 인하를 위한 종합적인 대응과 더불어 국내 경기 하방 압력 완화하기 위한 적극적인 재정 정책 시행 기대 높아질 전망

산업: 미국이 할 수 있는 것과 할 수 없는 것

미국 내 생산 기지 이전 가능성 (높은 순)

바이오/헬스케어 – 반도체 – 반도체 소부장 – 2차전지 – 가전 – 화장품 – 화학 – 철강 – 자동차 – 전기전자/디스플레이

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• 출처 

  현대차증권 홈페이지>리서치>투자전략팀  

  2025년 4월 9일 “트럼프 관세 전쟁 진단 : 할 수 있는 것과 할 수 없는 것” 최제민 애널리스트