2025년에도 미국 예외주의(exceptionalism)는 유효 

주요국 대비 양호한 성장세 이어가고 있는 미국, 2025년까지도 잠재성장률 상회하는 성장률 기록할 전망. 25년 경제성장률 2.2~2.3% 전망

미국은 주요 선진국 대비 팬데믹 기간 중 GDP 충격도 상대적으로 작았고, 회복 이후 성장세도 가팔라 미국 예외주의 아직 유효한 모습

24년 대비 성장률 둔화될 것으로 예상되나 견조한 가계 소득 여건(임금 상승과 순자산 급증 등)과 기업이익 바탕으로 양호한 성장세 유지할 전망

트럼프의 정책은 공약만큼 강하지 않을 것이나 불확실성 및 자국 우선주의 확대가 Non-US 경기에는 부담 요인, 미국은 상대적으로 유리한 입장

한편, 연준은 금리 인하 기조 유지 하겠으나 인플레와 경기 상방 압력 반영해 인하 속도를 늦춰 인하 횟수는 당초 예상보다 줄어들 전망(25년말 3.75%). 이에 따라 금리와 달러화 상방 압력이 우세할 것으로 예상

트럼프발 정책 불확실성 확대, 글로벌 교역과 생산에 부정적

트럼프의 관세정책과 노골적인 자국우선주의는 세계화 후퇴와 분절화(fragmentation)을 가속화하고 불확실성 확대 및 비용 증가 등으로 인한 글로벌 교역과 생산 위축을 유발했던 경험

보편적 관세는 위협에 그칠 공산이 크나 대중 관세 부과, 이민자 통제 등은 무역정책 불확실성과, 인플레 압력을 높여 25년 경제 불확실성 높일 것

트럼프 2기 주요 공약과 매크로 영향

트럼프의 정책들은 다소 과격하고 급진적 측면이 있어 정책 시행에 따른 저항과 부작용이 그만큼 강하게 나타날 소지가 있음

실제 추진시 대내외 반발로 정책 약화될 가능성도 상당 부분 존재하나 트럼프의 공화당 장악력과 레드 스윕 감안할 때 핵심 공약은 이행될 전망

관세부과와 이민자 통제는 의회의 승인 없이 행정명령으로 시행 가능해 임기 초에 빠르게 시행될 것으로 예상

관세 수준은 공약 대비 낮아질 수 있으나 상대국의 보복관세와 무역장벽 강화에 따른 교역 환경 악화와 일시적 물가상승 압력 불가피

이민자 추방과 통제 강화는 노동공급 감소로 이어져 실업률은 감소 할 수 있으나 임금과 물가상승 압력 높아져 연준의 인하 경로에 방해될 소지

감세 공약(법인세 인하, TCJA연장 등)은 재정건전성 감안해 강도 약화 되겠으나 핵심 공약은 이행될 가능성 높아 재정적자 확대는 불가피할 전망

트럼프 2기 정책의 작용 반작용

매크로 영향

인플레 상승 압력 우세: 관세와 이민자 통제에 따른 단기적인 물가 상방 리스크가 시추 확대 경기둔화로 인한 하방 리스크 보다 큼

경제성장률은 중립: 관세는 소비에 부담, 노동공급은 경제활동을 제약하나 감세와 규제완화는 성장을 견인해 효과 일부 상쇄

(다만, 감세는 법안 통과 필요해 효과에 정책 효과 나타나는데 시차 존재하나 장기금리 상승(선반영)은 구축효과 유발할 가능성)

재정적자 확대 불가피: 소득세 혜택 연장(25년말 일몰)과 추가 감세 공약의 핵심적인 부분 이행에 따른 적자 확대 불가피할 전망

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•출처 

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2024년 11월 15일 ‘[2025년 경제전망]Action and Reaction' 최제민 애널리스트